2026年避险资产开局向好 ，全球市场不确定性高企推动黄金 、白银价格刷新历史纪录 ，瑞士法郎汇率也攀升至十年高位 。
但在瑞士，政策制定者正对此忧心忡忡 。
受美国贸易政策反复无常 、美联储独立性遭质疑，以及美国可能对格陵兰、拉美和中东采取军事干预等因素推动 ，瑞郎今年对美元汇率已升值3.5%。
而2025年 ，瑞郎对美元的升值幅度就已达12.7%。本周二，瑞郎对美元汇率触及11年高位 ，尽管周三早间涨幅有所收窄 ，但仍在该高位附近震荡 。
上周，在瑞士达沃斯世界经济论坛间隙 ，瑞士国家银行行长马丁·施勒格尔接受CNBC记者凯伦·曹采访时表示：“地缘政治局势的进一步升级 ，意味着更多的不确定性 。 ”
“这对瑞郎和瑞士都并非好事，因为瑞郎是避险货币。全球但凡出现不确定性 ，瑞郎就会升值 ，这让瑞士国家银行的货币政策制定变得更为复杂 。 ”
与其他地区经济体不同，瑞士正面临物价增长疲软的问题 ，而瑞郎持续升值 ，可能会给这个以出口为导向的经济体带来更大的通缩压力 。
Quantitas Institute联合创始人朱利亚诺·比安奇对CNBC表示：“瑞郎之所以保持坚挺，部分原因是市场对瑞士众多出口产品的需求相对缺乏价格弹性。”
他指出，在制药、精密制造和高附加值服务等核心领域 ，本币升值几乎不会降低海外需求 ，这使得本应起到汇率稳定作用的市场机制失效 。
他称：“这让瑞士央行的工作难上加难——瑞郎坚挺会压低进口通胀，挤压出口企业的利润空间 ，而当前瑞士的通胀本就低迷 ，此举还会进一步拖累薪资水平和投资规模 。”
目前瑞士的通胀率仅为0.1%，瑞士国家银行的关键政策利率维持在0% ，瑞士正徘徊在通缩和负利率区间的边缘。
2022年 ，瑞士央行结束了长达7年的负利率政策 。负利率不受储户和放贷机构待见，因为这会让储蓄存款颗粒无收 ，同时挤压银行的利润空间和盈利能力 。
施勒格尔向CNBC表示：“央行重启负利率的门槛已高于常规水平 ，但如果有必要，我们仍会选择实施负利率。 ”
*货币政策工具受限*
瑞士央行此前曾通过抛售瑞郎 、买入外币的外汇市场干预手段 ，抑制瑞郎的升值势头 。
但如今 ，这一工具的使用充满风险——就在数月前，瑞士才与美方达成贸易协议，将特朗普政府加征的39%高额关税（特朗普关税体系中最严苛的关税之一）下调至15% 。
去年 ，特朗普政府以实施所谓“对等关税 ”为由 ，对瑞士加征了这一高额关税，白宫称此举部分是为了反制其他国家的“汇率操纵和贸易壁垒”。
同年6月 ，白宫将瑞士纳入汇率监控清单 ，该清单包含9个贸易伙伴，其“汇率操作和宏观经济政策值得密切关注 ”。
就在上周 ，特朗普在达沃斯的演讲中直言自己的政策向来“反复无常 ” ，他称当初将对瑞士的关税从31%上调至39%，只是因为时任瑞士联邦主席卡琳·凯勒-祖特尔“惹到了自己” 。瑞士如今仍对触怒白宫心存忌惮 。
Premier Miton Investors固定收益部门主管劳埃德·哈里斯认为 ，无论瑞士央行出台何种政策 ，瑞郎作为稳定资产的吸引力，都可能支撑其延续升值走势。
他通过邮件向CNBC表示：“从长期来看 ，瑞郎是全球最强的货币 ，2026年它大概率仍会保持相对坚挺 。 ”
“支撑瑞郎的因素包括金价走高 、地缘政治动荡下瑞士的避险属性，以及该国持续的经常账户盈余 。若瑞郎升值幅度过大，瑞士央行或许会出手干预 ，但从中期来看 ，瑞郎跑赢美元的走势不会发生实质性改变。 ”
EHL Hospitality Business School经济学博士、兼职教授克劳迪奥·斯弗雷多表示，历史经验表明 ，即便瑞士央行采取降息等本应抑制瑞郎升值的措施 ，避险资金的流入仍会推动瑞郎走强 。
他对CNBC称：“与此同时，外汇市场干预的政治敏感性日益上升 ，进一步压缩了瑞士央行的操作空间 ，也让该央行在物价稳定和经济增长之间的权衡变得更为艰难 。”
尽管如此，施勒格尔在达沃斯仍坚称 ，瑞士央行将采取一切必要措施履行使命 ，即便此举可能再次引发华盛顿的不满。
他表示：“若有必要，我们随时准备对汇市进行干预 。 ”
